近日，資管機構(gòu)Crescat Capital宏觀策略師塔維·科斯塔在社交媒體發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，除美聯(lián)儲外，全球央行儲備中黃金占比自1996 年以來首次超越美國國債。這宣告了黃金正式登頂全球央行儲備資產(chǎn)。

中國人民銀行、國家外匯管理局公布8月官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，我國央行已連續(xù)第10個月增持黃金，8月末黃金儲報7402萬盎司（約2302.28噸），環(huán)比增加6萬盎司（約1.86噸）；截至8月末，我國持有黃金儲備余額環(huán)比增加98.58億美元至2538.43億美元，黃金儲備余額占同期外匯儲備余額的比重環(huán)比上升0.23個百分點至7.64%，刷新歷史新高。

該調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，近43%的央行計劃在未來一年內(nèi)增加自身黃金儲備。即便金價屢創(chuàng)新高，且全球央行已連續(xù)15年凈購入金，各央行依然對黃金青睞有加。

黃金與美債儲備變化實際上是國際政治動蕩與地緣風(fēng)險加劇的具象投射。

三大因素重塑央行資產(chǎn)配置邏輯：

首先，以美元為中心的國際貨幣體系——布雷頓森林體系裂痕加深，美歐日英凍結(jié)俄羅斯儲備資產(chǎn)事件，強烈沖擊全球信用體系，俄羅斯率先加速囤金，此事成為各國央行購金的直接誘因。

其次，美國自身債務(wù)高企透支了美元信用。截至2024年年底，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模占GDP的比重達124.3%，單位新增債務(wù)對應(yīng)的GDP值趨勢性下滑。在技術(shù)進步尚無法有效提升全要素生產(chǎn)率、改善經(jīng)濟產(chǎn)出的背景下，美國償債能力受限，只能通過“債滾債”、印鈔稀釋債務(wù)等方式短暫緩和債務(wù)壓力，但這些做法都是以透支美國主權(quán)信用為代價。因此，對于其他國家而言，最好的選擇就是減持美元資產(chǎn)，購置更為安全、且抗通脹的黃金。

第三，全球秩序面臨重構(gòu)也推動央行購金以規(guī)避政治風(fēng)險。具體來看，美國政治極化一方面導(dǎo)致美國政策不確定性上升，削弱了美元作為全球儲備貨幣的穩(wěn)定性基礎(chǔ)。另一方面也導(dǎo)致美國對外政策的工具化傾向，這促使各國央行，尤其是新興市場國家，傾向于通過增持黃金來對沖美元體系可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。而在新興經(jīng)濟體追趕發(fā)達經(jīng)濟體過程中，有陷入修昔底德陷阱的風(fēng)險。因此，新興經(jīng)濟體出于發(fā)展、安全等因素考慮，多會選擇減持美元資產(chǎn)、增持黃金。

此外，當(dāng)前各國央行黃金儲備策略正發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。上述世界黃金協(xié)會發(fā)布的調(diào)查顯示，59% 的央行選擇將黃金存放國內(nèi)，較 2024 年提升18 個百分點；73% 的央行預(yù)計未來五年美元儲備份額下降，而歐元、人民幣及黃金占比將上升。（摘自21世紀(jì)經(jīng)濟報道網(wǎng)）